第240章 课 A股价值重估：藏在易经、心理学里的投资智慧（2/4）
3倍pb都不罕见，而A股破1倍就被视为低估值。
他转向蒋尘：蒋尘学过行为心理学，你说说为什么同一家公司，投资者会给出不同定价？
蒋尘站起身：这是典型的信息茧房锚定效应。
港股投资者对内地公司的业务不如A股投资者熟悉，信息获取不充分，自然不敢给高估值；而A股投资者锚定的是国内市场的估值体系，所以定价相对较高。
就像中芯国际，港股49.
55港元，A股93.
37元，价差超50%，本质是两类投资者的认知偏差导致的。
说得太对了，教授补充道，但大家要注意，不是所有价差都能套利。
中国石油这类行业缺乏成长性的公司，港股的低价其实是全球行业估值的反映，这就是的规律——没有成长支撑，再低的价格也难有上涨空间。
他话锋一转：但也有例外，比亚迪港股和A股价差只有5.
6%，紫金矿业也才7.
8%，今年涨幅都很同步。
周游，你觉得这说明什么？
周游眼神一亮：我觉得这是估值趋同的信号！
这些公司要么业务国际化，要么是行业龙头，境内外投资者对它们的价值判断达成了共识，所以价差缩小，价值重估同步。
完全正确，教授竖起大拇指，宁德时代即将赴港上市，这是个重要信号。
它2024年营收负增长但盈利正增长，还计划超250亿分红，这就是的改变——公司通过降本增效实现了质的提升。
随着国际投资者参与，它的A+h股价会更趋同，这就是中的积极信号。
三、核心辨析：A股的重估潜力在哪？
重点来了，教授的语气变得严肃，5000多家仅在A股上市的公司，才是决定A股走向的关键。
这部分公司怎么看？
吴劫，你平时喜欢研究政策，说说你的观察。
吴劫答道：教授，2025年两会释放的信号很明确，适度宽松的货币政策和积极的财政政策会持续3到5年，这应该是全球投行唱多中国资产的核心原因。
我觉得A股的重估不是会不会来，而是怎么来的问题。
非常精准，教授赞许道，从《易经》角度看，当前市场正处于向过渡的阶段——通泰期之后，即将进入创造期。
但重估不会是全面上涨，而是结构性机会，这就需要我们用哲学思维做分类。
他将仅A股上市的公司分为三类：第一类是银行、保险等高分红公司，它们就像，承载着价值，股息率有吸引力，但2024年已经涨了不少，2025年如果没有业绩支撑，估值难有突破；第二类是科技创新公司，比如半导体、AI、机器人，它们是的代表，有政策支持和增量需求，哪怕暂时不盈利，成长性也能支撑价值重估；第三类是业绩改善的消费龙头，比如白酒行业，它们是否极泰来的典型，年报和季报会成为重估的催化剂。
秦易举手提问：教授，这是不是和哲学里的量变到质变规律一致？
高分红公司是积累，科技创新公司是突破？
没错，教授笑道，投资既要懂得坚守量变，也要善于捕捉质变。
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