第五百六十章 媒体封口费，时间证明了张扬（2/7）
2，董事长约玛·奥利拉同时兼任荷兰皇家壳牌董事长，精力分散，对於诺基亚手机业务转型的决断迟缓，管理层长期回避智慧型手机的根本性危机，对外口径刻意乐观，误导
投资者。
3，董事会对管理层约束不足，面对市场份额持续下滑，没有拿出有力的改革方案，持续消耗公司现金储备。
五、估值测算与风险提示。
4月30号收盘价，是市场仍按成熟消费龙头给予定价，但如果剔除财报调节因素，还原真实经营利润，当前股价严重泡沫。
中期乐观情景：缓慢改革、meego如期落地，合理估值8欧元/10.
72美元。
中期基准情景：份额持续下滑，智能机业务持续失血，合理估值5欧元/6.
7美元。
中期悲观情景：高端市场全线溃败，份额加速崩塌，合理估值将下探至3欧元/4.
02美元。
本篇研究报告已通过财富研究网内部核准，研报分析师张扬自持有超10亿美元以上的诺基亚空头头寸，上述内容仅作为投资分享，不构成任何投资建议，请审慎投资。
「真是5欧元！」
「真是6.
7美元！」
大卫·艾因霍恩在看见研报中期基准预测情景数字那刻，整个人呆愣在原地，嘴里不停念叨着那两个数字。
5欧元和6.
7美元什麽概念？
先不说跌幅如何，就单论公司总市值，那便是毁灭性打击。
截至2010年5月，诺基亚总股本是37.
5亿股，这是包含了本土正股和adr存托凭证对应的股票数量。
这也就是说，如果股价真跌到这个数值，诺基亚市值会来到187.
5亿欧元，或者251.
25亿美元。
对於一家手机通信巨头企业，这个市值太廉价了。
毕竟诺基亚可不是只有手机业务，还有通信基站业务，後者占了总营收的30%，比如2009年贡献了125.
74亿欧元营收。
换句话说，只要手机业务表现不是太拉胯，光靠通信基站业务，诺基亚就能有百亿欧元市值。
绿光资本也制作了诺基亚的看空研报，中期基准预测情景目标价是7欧元/9.
38美元。
7和5看似不多，但对於诺基亚股价而言，二者天差地别。
张扬预测的5欧元和6.
7美元，是几乎把诺基亚的手机业务砍掉，只保留诺基亚的通信基站和navteq地图导航两大板块收入。
说白了就是，张扬认为诺基亚的手机业务会彻底没落，就跟当初的爱立信一样。
2000年的时候，爱立信手机业务遭遇晶片工厂大火危机，巨亏17亿美元，手机业务市占份额快速下滑，并於2001年把自有手机业务剥离，和索尼合资成立索尼爱立信，不再直接生产手机终端，专心做通信基建。
剥离手机业务後，爱立信2009年总营收是269.
76亿美元。
虽说九年过去了，爱立信的总营收还是没达到2000年的298亿美元，但胜在已经稳定下来，并且营收在逐年爬坡。
反观摩托罗拉，2000年营收是375.
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